sgusers12的部落格

☉本報記者 陳俊嶺對於當下的國內公募基金行業而言，盡管其管理資產規模仍躑躅在3萬億上下的“平台期”，但不同類型的基金規模占比卻呈現出明顯的結構性分化。在近年股票市場未能帶來新的賺錢效應下，權益類基金的投資者規模仍止步不前。相形之下，在如火如荼的互聯網金融浪潮的助推下，固定收益類的貨幣基金去年迎來爆發性增長，並漸入尋常百姓視野。上述基金行業的新變化，是否意味著基金業發展進入新高潮？互聯網金融大潮下，對基金公司傳統銷售渠道帶來哪些革命性變革？三中全會、IPO重�帶給A股市場怎樣的機會與挑戰？“現在中國如同全球最大的一片森林，是非常有生機有勃勃生命力的一片森林，雖然從近處看，森林里也有枯樹，也有樹被蟲完全蛀滿了，如果僅看一個局部，就會被一些具體問題擋住視線，只見樹木而不見森林。”面對種種新變化，建信基金總經理孫志晨在接受本報記者專訪時稱，他對國內市場表示樂觀。基金業發展迎來新高潮《基金周刊》：根據中國零售基金投資者研究報告（詳見本報13、14版），基金仍是目前最受投資者歡迎的理財產品。您覺得這一結論是否代表基金又重新獲得了廣大投資者的認同，是否意味著未來基金行業的發展會進入新的高潮？孫志晨：從當前基金業的發展來看，的確有這樣的趨勢。盡管這幾年公募基金的發展步入平台期，但不同類型的基金規模占比出現了結構性的變化，例如固定收益類品種在過去一年多來得到了較快的發展，基金投資群體也得到擴大，這是一種非常好的現象。在風險收益偏高的權益類產品不能整體給投資者帶來比較好的正收益，產生賺錢效應時，固定收益類的理財產品受到了投資者的青睞，最典型就是餘額寶，它喚醒了投資者的投資熱情和理財覺醒。投資者理財意識提升的重要標誌是：他們對現金管理提出了更高的收益性和功能性的需求，這也是居民金融資產“去存款化”和“存款理財化”漸成趨勢的重要原因。基金作為最大�化的理財工具，未來這一趨勢還將繼續。因為，從財富管理行業的發展進程看，目前國內已經進入到了大資管時代，證券、券商、基金、保險、信托都可以提供公募基金的服務，而且公募基金的投資門檻低、流動性好等優勢也是廣大投資者樂於接受這一理財工具的原因。《基金周刊》：根據相關報告，國內投資者更習慣于購買新基金而非老基金，且超過半數的基金投資者持有時間少于一年。這些問題也是目前基金行業面臨的一大困惑，您對此怎麼看？孫志晨：過去幾年，國內市場波動性較大，因此基金的歷史業績只能作為投資者選擇基金的標準之一。未來隨著資本市場的完善和投資工具的豐富，尤其是基金子公司的發展，基金公司能夠為投資者提供的業績回報也不再局限于單一市場，基金歷史業績和投資風格在投資者對基金的選擇上也將更具指導意義。實際上，基金的“新”與“老”不應是投資者判斷基金優劣的標準。運作時間較長的老基金，其有可追溯的投資業績可以為投資者提供較好的參考，尤其在市場處於轉折期時，老基金較之新基金具有布局調倉快等優勢。但是也不能一概而論的就此認定新基金遜于老基金。縱觀國內外基金行業的發展歷史，新基金的不斷湧現是必然的。因為在市場的調整變化與發展的過程中，必然會出現新的市場環境、投資標的、投資工具；與此同時，投資的手段、方法也層出不窮，這也使得新成立的基金有著更強的適應性。相關調查結果也說明，投資者教育工作任重而道遠。基金管理公司應該發揮其專業、客觀的本質，向投資者不斷傳遞科學、有效的投資理念，幫助其走向成熟的投資之路。《基金周刊》：報告顯示，短期業績對投資者選擇基金起到了決定性作用，但是我們看到，建信基金的投資理念更看重中長期的表現。這一調查結果是否會對貴公司的長期投資理念產生影響？孫志晨：短期業績對投資者選擇基金是否具有參考價值，這個問題要辯證來看。對大多數基金經理來說，他們投資經歷和知識結構等決定了他們有各自擅長的領域，也難免存在一定的盲區。比如有些基金經理在牛市背景下能夠取得顯著超越平均水平的業績，而有些基金經理則更擅長于把握震蕩市的投資機會。對於大多數投資者而言，我們更建議他們關注基金長期的投資業績，風險可控的、業績表現穩健持續的基金產品更適合多數投資者的理財需求，對建信基金而言，我們更看重贏利的持久性，而不僅是一時的勝負得失。簡單按照概率推算，如果連續三年都排在前1/2，累計相乘概率只有12.文件倉5%，將戰勝大多數專業基金管理人。因此，建信基金在投資理念上堅持“基本面驅動、研究創造價值”，爭取每年的業績都能夠保持在業內平均水平之上，理想狀態是前25%左右，以實現三年滾動累計投資業績的領先，並在此基礎上產生優秀的基金管理人和更多的優秀的基金產品。實踐證明，長期的穩健的投資收益能夠給予投資者更好的回報，這也是建信基金一直以來向投資者倡導的理財觀。我們也希望通過我們的共同努力，將這一觀念傳遞給更多的投資者，幫助他們實現中長期的保值增值。互聯網金融是大勢所趨《基金周刊》：今年以來，互聯網金融發展如火如荼，網上交易正超越傳統渠道成為基金銷售的主渠道，將會對基金公司的發展產生何種影響？貴公司在這業務領域何布局？孫志晨：隨著互聯網金融的跨越式發展，電商渠道的加入開始打破銀行對於基金銷售的壟斷。互聯網金融是大勢所趨，隨著投資者對在線交易的接受度的提高，基金的網上交易已超越線下渠道，占據絕大多數的銷售份額。存倉上渠道的吸引力不僅在於它所擁有的平台、客戶資源和數據的分析能力，而是互聯網本身作為突破傳統的信息渠道，能夠在基金公司與投資者之間架起新的溝通橋樑。與此同時，傳統的線下渠道也在互聯網金融的變革中謀求轉型。互聯網和傳統金融機構在這場變革中不是誰戰勝誰的問題，而是通過互相學習和彼此結合，為廣大投資者提供更優質的金融服務。對於基金公司來說，我們也要結合自身優勢和電商的特點，開創出一條多元化發展之路。其中，標準化的產品未來將實現較高程度的互聯網化，而較為複雜的基金產品，對理財顧問的要求較高，則需要將線上和線下的渠道資源加以結合。《基金周刊》：除傳統渠道銷售外，投資者在購買基金時也常把朋友的建議作為重要的考慮因素，您如何看口碑營銷對基金銷售的影響？孫志晨：對於投資者來說，口碑向來是選擇基金產品的重要參考，因此建信基金歷來重視口碑營銷。以前一個客戶背後是一百個潛在客戶，而在線社交工具如微博、微信將這一效應放大了，一個客戶背後或者會有千千萬萬個潛在客戶。當然，無論是線上還是線下，我們的宗旨仍然是更好地服務客戶、維護客戶的利益。目前建信基金已經開通了官方微博和微信，其中新浪微博的粉絲數量已經有240多萬，未來我們還將整合公司官網、微博微信等社交媒體工具等，打造公司自有平台的傳播矩陣，進一步提升公司的品牌影響力。《基金周刊》：近兩年來，固定收益類產品整體業績較好，但相比之下，權益類投資似乎正在被邊緣化。您如何看待這一現象？未來基金公司的發展是否會發生分化？孫志晨：市場在變化發展的過程中會呈現出階段性特點，權益類與固定收益類產品本身具有完全不同的屬性與風險收益特徵，這就決定了在不同階段都會有更受投資者青睞的基金產品，因此固定收益類產品在現階段的熱銷並不表示未來權益類產品會遭遇邊緣化。過去，基金公司對新基金的設計與發行主要考慮角度，還是產品在未來一段時間可能取得的投資回報以及客戶對投資業績的預期，因此主要產品仍然集中在股票型、債券型、貨幣型等。但隨著市場的發展，投資工具例如衍生品等逐漸增多，這些也受到了越來越多的投資者的接受和認同。因此，在未來的產品線布局過程中，建信基金會在保持現有優勢的基礎上，利用一些衍生品種設計出工具型產品。目前公司已經組建起量化投資的團隊，並逐步補充和完善在指數增強、量化投資等方面的研究平台，為大力發展工具性產品提供了有效支撐。市場估值正處於“投資窪地”《基金周刊》：對於近期IPO重�，有人認為這將使市場重心進一步下移，也有人認為這是一個新開始，您對未來市場怎麼看？孫志晨：我認為這是一個新的開始，我對中國市場未來發展比較樂觀。從市場運行的時間窗口看，歷史上熊市很少超過五年，但從2008年開始市場的震蕩下跌已經超過五年，從估值看，目前主板市場的動態市盈率已經是歷史最低水平，未來市場向上的概率會大於向下的概率。實際上，最近一年市場已經開始出現結構性行情，這符合市場底部“犬牙交錯”的特徵。從市場運轉的長周期看，股市符合“價格圍繞價值波動”這一基本規律，即使短期內可能會出現背離率，但把周期拉長來看，價格一定是圍繞價值在波動。從經濟面看，雖然宏觀經濟可能會下一個台階，但是隨著經濟轉型的推進，未來經濟發展的質量會超越從前；並且三中全會傳遞的改革信號也使我們對未來更有信心。綜合以上的多方面因素，我們認為目前A股市場從長期來看已經形成價值窪地，值得投資者重點關注。《基金周刊》：隨著中共十八屆三中全會的召開，中國經濟轉型的大幕已經開�，從投資的角度來看，您認為該如何抓住經濟轉型帶來的機遇？孫志晨：《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》有很多亮點利好整個A股市場。其中之一是提出“使市場在資源配置中起決定性作用深化經濟體制改革”，市場的作用從“基礎”變為“決定”是最大亮點和重大理論創新。具體而言，改革《決定》在經濟、政治、文化、社會、生態文明以及國防領域提到了九大改革重點任務，將利好A股市場相關的行業板塊和上市公司。現在中國如同全球最大的一片“森林”，是非常有生機有勃勃生命力的，雖然從近處看，森林里也有枯樹，甚至有些樹木已經被蟲蛀蝕；如果僅看一個局部，可能會被一些細枝末節的具體問題困擾，“只見樹木不見森林”。但實際上，只要建立起良好的淘汰機制並營造出良性運轉的生態環境，局部的問題不僅不會影響到全局，而且問題的解決還會推動全局向好發展，我們相信中國“森林”一定會日益茂盛。《基金周刊》：今年以來，基金業競爭進一步加劇。作為一家風格穩健的基金公司，建信基金如何看待這種來自行業內的競爭？基金公司應如何在規模、風險以及公司內在發展之間做平衡？孫志晨：我們看好業內競爭對行業發展的積極作用。無論是新基金公司的成立，還是老基金公司的推陳出新，現在這種競爭的格局是良性的，它將激發行業的發展活力。不過，行業競爭和公司創新的前提是，持有人利益必須被置於首位，並以此作為基點再去尋求規模、風險以及公司內在發展之間的平衡。對建信基金而言，我們在力求創新的發展過程中，必須在控制風險和獲取收益之間找到平衡點，為持有人創造穩定持續良好的回報，不因過度冒險而損害持有人的利益。同樣，對於基金行業而言，風險管理也是行業發展的基石，只有全行業樹立起嚴謹的風險管理形象才能得到投資者真正認可，實現持續健康發展。儲存